东方财富证券：给予精锻科技买入评级

　　东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对精锻科技进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：三季度营收同环比高增，利润持续释放》，本报告对精锻科技给出买入评级，当前股价为13.44元利来国际老牌娱乐。

　　公司发布 2022 年第三季度报告： 2022 年前三季度实现营业收入 12.69亿元，同比增长 23.98%；实现归母净利润 1.74 亿元，同比增长 30.85%；实现扣非归母净利润 1.48 亿元，同比增长 40.29%。其中 2022Q3 实现营业收入 5.07 亿元，同环比分别增长 50.82%和 41.69%；实现归母净利润 0.67 亿元，同环比分别增长 117.65%和 2.28%；实现扣非归母净利润 0.67 亿元，同环比分别增长 176.51%和 51.17%。

　　营收同环比高增，利润持续释放。公司 2022 年 Q3 实现营收 5.07 亿元，同环比分别增长 50.82%和 41.69%，我们推测可能主要是因为差速器总成和电机轴等新项目快速释放所致。Q3 实现归母净利润 0.67亿元，同比高增 117.65%，而环比仅微增 2.28%，主要系公司 2022 年Q2 其他收益和营业外收入较高，所以公司扣非归母净利润环比高增51.17%。从毛净利率和费用端来看， Q3 毛利率和净利率分别为 29.42%和 13.12%，环比分别减少 1.07pct 和 5.05pct，毛利率下降我们推测可能是由于毛利率相对较低的新品占比提升，净利率下降主要是由于非经常性收益环比下降所致。销售、管理、研发、财务费用率分别为0.57%、 6.99%、 6.27%圆柱螺旋扭转弹簧圆柱蜗杆利来国际老牌娱乐、 -2.44%，环比分别变化+0.14%、 -2.15%、 -1.12%利来国际老牌娱乐、0.37%，费用端环比继续改善。

　　差速器总成快速放量中。在众多新能源车企崛起的大背景下，车企对差速器正从采购零部件自行组装逐步向直接采购差速器总成转变。差速器总成的核心零部件在于半轴齿轮和行星齿轮，而公司以锥齿轮为主要业务，天然具备了成为差速器总成供应商的优势，因此公司差速器部件的单车价值量也从 85 元提升至 200 元，增长 1.35 倍。公司目前差速器总成客户主要有全球著名电动车品牌、沃尔沃新能源等，2020 年非公开定增和 2022 年可转债共规划 330 万套差速器总成圆柱螺旋压缩弹簧。当前全球著名电动车品牌终端客户需求旺盛， 有望带动公司差速器总成快速放量，对 Q4 业绩提供强支撑。

　　公司是国内优质齿轮供应商，当前锥齿轮拓展到差速器总成，产品升级单车价值量提升，明后年多项新产品陆续推出圆柱凸轮，将带动公司营收持续快速增长。且随着产能利用率提升和外部不利因素的好转，公司业绩有望出现底部反转。 我们维持 预计公司 2022-2024 年 营 业 收 入 分 别 为18.54/24.14/31.54 亿元，归母净利润分别为 2.54/3.30/4.31 亿元，对应EPS 分别为 0.53/0.69/0.89 元/股，对应 PE 分别为 24.07/18.49/14.17 倍，维持“买入”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算圆锥滚子，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.46%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.26亿，根据现价换算的预测PE为28.6。

　　该股最近90天内共有12家机构给出评级圆柱螺旋拉伸弹簧，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为16.99。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，精锻科技（300258）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星圆锥齿轮机构。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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　　证券之星估值分析提示精锻科技盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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